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Étude : Endettement et liquidités des sociétés non financières
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À la fin du deuxième trimestre de 2009, l'endettement et les liquidités des sociétés non financières se maintenaient à des niveaux historiquement favorables, en dépit du repli économique amorcé en 2008.
Dans l'ensemble, l'endettement des sociétés non financières du Canada était à un de ses plus bas niveaux des quatre dernières décennies au moment où elles ont été touchées par le repli économique vers le milieu de 2008. Leur position à l'égard des liquidités s'était également améliorée. Au milieu de 2009, leur situation financière était pratiquement inchangée, demeurant à des niveaux historiquement favorables.
La position financière des sociétés s'améliore jusqu'au milieu de 2008
Le ratio emprunts-capitaux propres des sociétés non financières a diminué de façon presque toujours soutenue depuis le plus récent sommet de 0,92 atteint en 1992 pour s'établir à 0,54 au milieu de 2008. La baisse s'est accentuée en 2003 alors que les sociétés ont commencé à enregistrer de fortes croissances des bénéfices et des augmentations au chapitre des bénéfices non répartis. Les émissions nettes de capital-actions, une autre composante des capitaux propres, ont également contribué à maintenir l'endettement des sociétés à des niveaux historiquement bas après 2005.
Les sociétés ont également amélioré leur position à l'égard des liquidités depuis 1998. Elles ont conservé davantage de liquidités par rapport à l'encours de la dette sur le marché du crédit et au total de l'actif comparativement aux années précédentes. À la fin du deuxième trimestre de 2008, les sociétés possédaient 373,4 milliards de dollars en liquidités ou 514 $ pour chaque 1 000 $ de dette sur le marché du crédit.
Le déclin observé dans les ratios emprunts-capitaux propres des sociétés non financières était généralisé entre 2003 et le milieu de 2008, 10 des 11 industries non financières ayant affronté le repli avec des bilans affichant un endettement inférieur. Parmi les industries les plus importantes, celles de l'énergie et des commerces de détail et de gros ont enregistré des diminutions marquées de l'endettement durant cette période. De plus, ces secteurs ont conservé davantage d'avoirs en caisse et ont augmenté leur niveau de liquidité.
Note aux lecteurs
Cette publication est basée sur une nouvelle étude «Endettement et liquidités des sociétés non financières» publiée aujourd'hui dans la série Analyse en bref. Les données sont tirées des comptes du bilan national (CBN) et du programme des statistiques financières trimestrielles (SFT) des entreprises. Les CBN fournissent une série chronologique au niveau de l'ensemble du secteur privé non financier à partir de 1961. Les SFT fournissent les bilans et les états des résultats pour divers groupes d'industries à compter de 1988. Les statistiques financières trimestrielles des entreprises sont fondées sur une enquête et représentent les activités de toutes les entreprises au Canada, à l'exclusion des sociétés gouvernementales et des sociétés sans but lucratif.
L'endettement d'une société est habituellement mesuré par le ratio emprunts-capitaux propres. Un ratio élevé signifie généralement que l'entreprise a eu fortement recours à l'emprunt plutôt qu'à ses capitaux propres pour financer sa croissance. Le niveau de liquidité est mesuré par les avoirs en caisse par rapport au montant de la dette de crédit ou par rapport au total des actifs. Des niveaux de liquidité plus élevés indiquent que les sociétés sont en meilleure position pour répondre à leurs engagements à court terme et pour mettre en oeuvre des stratégies d'investissement.
Il y a quand même eu quelques exceptions, notamment les fabricants des secteurs non énergétiques, principalement les fabricants de véhicules et de pièces automobiles. Les taux d'endettement pour les fabricants de véhicules et de pièces automobiles ont triplé entre le premier trimestre de 2003 et le deuxième trimestre de 2008 pour atteindre 0,31.
Le repli économique met un frein à l'amélioration de la position financière
Un faible niveau d'endettement combiné à un haut niveau de liquidité des sociétés non financières a permis à ces dernières d'être mieux positionnées pour faire face aux défis découlant du repli économique et du resserrement des marchés des capitaux vers le milieu de 2008. Le niveau de liquidité est particulièrement important étant donné les difficultés qu'ont éprouvées les sociétés à accéder au crédit. Cependant, le repli économique a mis un frein à la tendance à la baisse de l'endettement et à la hausse des liquidités.
Depuis le milieu de 2008, les bénéfices nets des sociétés ont diminué et les marchés boursiers ont connu un recul, ce qui a ralenti la croissance des capitaux propres des sociétés. Pendant la même période, le niveau d'endettement des sociétés est demeuré plus ou moins stable alors que l'accès au crédit se resserrait et que la demande ralentissait. Par conséquent, le ratio emprunts-capitaux propres est demeuré presque constant, variant entre 0,54 au milieu de 2008 et 0,55 au milieu de 2009. Toutefois, il s'agissait toujours de niveaux historiquement bas.
À la fin du deuxième trimestre de 2009, les liquidités des sociétés non financières ont atteint 509 $ par 1 000 $ de dette sur le marché du crédit, soit une faible baisse par rapport à 514 $ un an plus tôt. Ces niveaux étaient tout juste au-dessous de ceux enregistrés en 2007, lesquels étaient les plus élevés atteints depuis 1961, année où la collecte de ces données a commencé.
Du milieu de 2008 au milieu de 2009, alors que le revenu des sociétés diminuait et que les marchés du crédit faiblissaient, l'endettement a continué de baisser pour 7 des 10 industries qui avaient auparavant amélioré leurs bilans. Néanmoins, ces baisses ont été atténuées par des hausses dans 3 autres industries. Les secteurs de l'énergie et des commerces de détail et de gros ont même réussi à augmenter leur niveau de liquidité durant cette année. Dans l'ensemble, 7 secteurs ont amélioré leur niveau de liquidité pendant cette période.
L'endettement des fabricants de véhicules et de pièces automobiles a continué d'augmenter entre le milieu de 2008 et le milieu de 2009 pour atteindre 0,48. Durant cette période, les liquidités ont constitué un problème pour l'industrie automobile alors que leur ratio de liquidité a diminué tous les trimestres de 2008. Le ratio a connu une légère hausse au premier trimestre de 2009, se hissant à 0,13, avant que la restructuration de l'industrie contribue à gonfler la liquidité à 0,20 au deuxième trimestre de 2009.
Définitions, source de données et méthodes : numéros d'enquête, y compris ceux des enquêtes connexes, 1806 et 2501.
L'article analytique intitulé «Endettement et liquidités des sociétés non financières», qui figure dans la collection Analyse en bref (11-621-M2009082, gratuite) est maintenant accessible à partir du module Publications de notre site Web.
Pour obtenir plus de renseignements ou pour en savoir davantage sur les concepts, les méthodes et la qualité des données, communiquez avec François Gendron au 613-951-1509 (francois.gendron@statcan.gc.ca), Groupe d'analyse économique.
