Balance des paiements internationaux du Canada

Au troisième trimestre, l'excédent du compte courant du Canada avec le reste du monde a augmenté de 2,3 milliards de dollars pour atteindre 7,3 milliards de dollars après désaisonnalisation. Il s'agit du plus important excédent depuis le deuxième trimestre de 2001. La hausse de l'excédent au chapitre du commerce des biens a été le principal facteur, ainsi que la réduction des déficits pour le commerce de services et les revenus de placements.

Au compte capital et financier, le Canada a vu son passif financier international diminuer pour un deuxième trimestre consécutif, les investisseurs étrangers ayant vendu un montant record d'obligations du gouvernement canadien aux résidents canadiens. Le plus important trimestre en deux ans et demi au chapitre des investissements étrangers dans les actions canadiennes a épongé une partie de l'activité du côté des obligations.

En toile de fond à ces activités, le dollar canadien a fluctué par rapport au dollar américain, après avoir affiché d'importants gains plus tôt en 2003. Toutefois, le dollar a perdu du terrain par rapport à d'autres monnaies importantes lors du trimestre, surtout le yen.

Compte courant

Hausse de l'excédent au chapitre des biens, les importations ayant diminué

L'excédent au chapitre des biens a atteint 15,5 milliards de dollars au troisième trimestre, soit 1,8 milliard de dollars de plus qu'au trimestre précédent, les importations de biens ayant chuté de 2,1 milliards de dollars, et les exportations ayant peu changé par rapport aux résultats révisés du deuxième trimestre.

La variation des prix a encore joué un rôle important dans le mouvement des valeurs des exportations. La hausse des prix de l'énergie et des produits forestiers est à l'origine de la majeure partie de l'augmentation de 1,5 milliard de dollars des valeurs de l'exportation pour ces deux produits. La baisse des exportations d'aéronefs, de moteurs et de pièces et d'autre matériel et d'outillage a contribué à effacer ces hausses.

Les importations ont diminué pour un quatrième trimestre consécutif. Une importante chute des importations de voitures particulières est à l'origine de plus de la moitié de la réduction de 2,1 milliards de dollars des importations de biens. Les importations de biens industriels constituent l'autre intervenant de taille ayant contribué à cette diminution.

Le déficit des services demeure élevé

Le déficit du commerce de services, qui est de 2,7 milliards de dollars, s'est légèrement amélioré par rapport au deuxième trimestre, mais est demeuré élevé, surtout en raison de l'important déficit que l'on remarque constamment du côté des voyages internationaux.

Pour un troisième trimestre d'affilée, le déficit au chapitre des voyages a augmenté, s'étant fixé à 1,2 milliard de dollars, soit son niveau le plus élevé en neuf ans. Le nombre de Canadiens qui voyagent à l'extérieur du pays a rebondi au troisième trimestre, et les paiements relatifs aux voyages sont retournés à leur niveau du premier trimestre. Cependant, après la chute record des dépenses des non-résidents au deuxième trimestre, en raison des inquiétudes quant au SRAS (syndrome respiratoire aigu sévère) et à l'ESB (encéphalopathie spongiforme bovine, ou maladie de la vache folle), les recettes des voyages n'ont remonté que légèrement. Le déficit au chapitre des transports s'est amélioré légèrement, mais le déficit des tarifs aériens des voyageurs est demeuré élevé.

Le déficit au chapitre des services commerciaux a diminué au troisième trimestre, s'étant fixé à 0,6 milliard de dollars. La hausse des recettes pour les services financiers et les frais de redevances et des licences, ainsi que la baisse des paiements pour ces deux catégories, sont les principaux facteurs à l'origine de l'amélioration de 0,3 milliard de dollars du déficit au chapitre des services commerciaux.

Hausse des bénéfices sur les investissements canadiens à l'étranger

Le déficit au chapitre du revenu de placements a diminué pour un quatrième trimestre consécutif, ayant atteint 5,5 milliards de dollars au troisième trimestre, ce qui représente une amélioration de 1,9 milliard de dollars au cours des quatre derniers trimestres. Les bénéfices sur les investissements directs canadiens à l'étranger ont augmenté pour un deuxième trimestre, tandis que le rendement des produits électriques et des industries chimiques s'est amélioré. Les bénéfices réalisés sur les investissements directs étrangers au Canada ont chuté pour un troisième trimestre consécutif, alors que les bénéfices du secteur de l'énergie ont continué de s'éloigner des très hauts niveaux atteints à la fin de 2002 et au début de 2003.

Les paiements d'intérêts sur les obligations canadiennes, qui composent environ 90 % des paiements sur les passifs de portefeuille, sont demeurés relativement stables au troisième trimestre, après avoir chuté considérablement au cours des deux trimestres précédents, à la suite de l'appréciation du dollar canadien.

Compte financier

Les investisseurs de portefeuille étrangers vendent des titres canadiens

Les placements de portefeuille étrangers ont vu 9,4 milliards de dollars sortir des titres canadiens au troisième trimestre, après avoir affiché une forte accumulation au cours des trois trimestres précédents. Les investisseurs étrangers ont vendu des instruments d'emprunt, mais ont acheté des actions.

Les investisseurs étrangers ont réduit leurs avoirs d'obligations canadiennes d'un montant record de 12,3 milliards de dollars, après avoir investi un total de 73 milliards de dollars pendant dix trimestres d'affilée. Le flux d'obligations qui sont revenues au Canada au cours du trimestre était concentré dans les obligations émises par les gouvernements canadiens et leurs entreprises, principalement des émissions en circulation du gouvernement fédéral libellées en dollars canadiens. Les investisseurs étrangers ont cependant accru leur portefeuille d'obligations de sociétés, surtout en faisant l'acquisition de nouvelles émissions de sociétés en devises étrangères. La réduction globale de l'avoir a été enregistrée surtout par les investisseurs américains, mais également par les Européens. Toutefois, les investisseurs asiatiques ont acquis des obligations canadiennes pour un deuxième trimestre de suite.

Les avoirs étrangers d'instruments du marché monétaire canadien ont été réduits de 2,4 milliards de dollars au cours du trimestre. Cette réduction a été répartie entre les instruments des gouvernements et des sociétés. Les investisseurs étrangers ont dévesti un total de 4 milliards de dollars d'instruments canadiens à court terme en 2003.

Les investisseurs étrangers ont acheté pour 5,3 milliards de dollars d'actions canadiennes, soit le double du montant du deuxième trimestre. La majorité de ces investissements étaient des émissions en circulation d'actions canadiennes, bien que certaines nouvelles émissions aient été offertes sur les marchés internationaux. Le marché américain a été la principale source de l'augmentation de la demande. Le regain d'appétit des investisseurs étrangers est survenu au moment où le cours des actions canadiennes était à la hausse. L'indice composite S&P/TSX a progressé de 17 % au cours des deuxième et troisième trimestres de 2003.

Augmentation de la demande canadienne d'actions étrangères

Les investisseurs canadiens ont acheté pour 2,6 milliards de dollars d'actions étrangères au troisième trimestre. Il s'agit de leur premier investissement d'importance depuis qu'un montant semblable a été investi au quatrième trimestre de 2002. Alors que la majeure partie de l'investissement a été consacrée aux actions américaines, une petite portion est allée aux sociétés d'outre-mer, soit le premier investissement de ce type en un an. Après avoir investi 6,2 milliards de dollars en obligations étrangères lors du premier semestre, les investisseurs canadiens ont porté une attention particulière à la composition de leur portefeuille au troisième trimestre. Ils ont acheté pour 2,1 milliards de dollars d'obligations d'outre-mer et d'entreprises américaines, tout en vendant un montant équivalent d'obligations du Trésor américain.

Faibles investissements directs

Les investissements directs canadiens à l'étranger se sont établis à 4,9 milliards de dollars au cours du trimestre, soit un troisième trimestre consécutif de faibles investissements. Les acquisitions d'entreprises étrangères ont représenté une partie de l'investissement au troisième trimestre. Il s'agit d'un revirement par rapport au deuxième trimestre, où les investisseurs directs canadiens ont vendu certaines de leurs sociétés étrangères affiliées.

Les investissements directs étrangers au Canada, qui se chiffrent à seulement 2 milliards de dollars, ont enregistré leur plus faible niveau trimestriel en plus de huit ans. La majeure partie de cet investissement est liée aux bénéfices réinvestis et à de petites acquisitions dans l'économie canadienne.

Autres investissements

Les activités des banques canadiennes ont dominé les transactions dans la catégorie des autres investissements, du côté de l'actif comme du passif, ce qui a provoqué des entrées importantes de capitaux au cours du trimestre. Du côté de l'actif, les prêts à des non-résidents ont été réduits de 7,1 milliards de dollars. La hausse des dépôts en devises étrangères a fait augmenter l'autre passif de 3 milliards de dollars. Les réserves internationales du Canada, qui ont diminué de 5,4 milliards de dollars au cours des quatre trimestres précédents, sont demeurées inchangées au troisième trimestre.

Données stockées dans CANSIM : tableaux 376-0001 à 376-0017 et 376-0035.

Définitions, source de données et méthodes : numéros d'enquête, y compris ceux des enquêtes connexes, 1533, 1534, 1535, 1536 et 1537.

Le numéro du troisième trimestre de 2003 de Balance des paiements internationaux du Canada (67-001-XIB, 32 $ / 100 $; 67-001-XPB, 41 $ / 133 $) paraîtra sous peu.

Les données du quatrième trimestre sur la balance des paiements internationaux du Canada seront diffusées le 26 février 2004.

Pour plus de renseignements ou pour en savoir davantage sur les concepts, les méthodes et la qualité des données, communiquez avec Art Ridgeway au (613) 951-8907 ou avec Denis Caron au (613) 951-1861, Division de la balance des paiements.